北京时间12月9日晚间消息，美国投资公司ThinkEquity今天发布研究报告，维持对百度股票的“买入”评级，以及200美元的目标股价。
以下为报告全文：
奇虎360近期披露了导航网站360安全网址的一些运营情况。根据奇虎360披露的信息，我们认为此前低估了百度导航网站Hao123的运营业绩。百度以往并未披露Hao123的运营业绩，而我们估计该业务对百度2011年总营收的贡献为6%至7%，并将对百度业绩产生重要影响。未来，考虑到中国电子商务市场的快速增长，以及广告位价格的持续上涨，我们预计Hao123将继续保持强劲增长。我们重申对百度股票的“买入”评级，以及200美元的目标股价。
要点：
- 中国互联网用户习惯于通过导航网站登录喜爱的网站
互联网导航网站给出了网站列表，而用户可以直接点击这些链接进入目的网站。通常情况下，互联网导航网站是用户浏览器的起始页。当用户打开计算机之后，首先弹出的就是导航页面。在中国，互联网用户习惯于通过起始页登录喜爱的网站。根据艾瑞的一份报告，2010年，超过60%的中国互联网用户访问过导航网站。
- 我们认为，Hao123在中国市场的份额至少为30%
Hao123建立于1999年。根据Alexa的数据，Hao123是中国市场流量最大的网站之一。百度于2004年以5000万元人民币左右的价格收购了Hao123。尽管第三方研究报告对于中国导航网站的市场份额有着不同的看法，但报告普遍认为Hao123和360安全网址是中国排名前二的导航网站。我们估计，Hao123和360安全网址在中国市场的份额均约为30%。
- 奇虎360近期披露了360安全网址的一些运营信息
根据奇虎360披露的信息以及我们的计算，奇虎360第三季度来自导航网站的总营收约为2500万美元。考虑到Hao123和360安全网址有着类似的市场地位，我们估计，百度2011年总营收中有6%至7%来自Hao123。
- Hao123的增长将持续
鉴于中国电子商务市场的激烈竞争，我们预计导航网站的广告位价格将继续上涨。根据中国媒体的报道，天天网CEO鞠传国近期表示，去年年初，天天网向Hao123支付的广告费约为每月5万至6万元人民币。然而近期类似的广告位价格已经上涨至超过每月100万元人民币。
估值
我们对百度的目标股价为200美元。以2012年每股收益预期计算，这相当于动态市盈率43倍。我们认为，43倍的动态市盈率是合理的，我们预计百度每股收益的长期年增长率将超过40%。
风险
百度面临的主要风险包括中国经济的增长放缓，监管的收紧，市场竞争逐渐激烈，以及缺乏成熟的电子商务市场等。
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